投资策略

投资策略

方向性交易（Directional Strategies）

目标：押注标的资产价格的方向性变动（上涨/下跌）。

核心策略：

• 牛市价差（Bull Spread）
  • 构建：买入低行权价Call（K1） + 卖出高行权价Call（K2, K2 > K1）。
  • 损益：有限收益（K2-K1 - 净成本），有限风险（净成本）。
  • 适用场景：温和看涨，低成本替代直接买入Call。
• 熊市价差（Bear Spread）
  • 构建：买入高行权价Put（K1） + 卖出低行权价Put（K2, K2 < K1）。
  • 损益：最大收益为（K1-K2 - 净成本）。
  • 适用场景：温和看跌，限制下行风险。

          牛市价差损益图（到期日）  
  Profit │         /¯¯¯¯  
         │      ↗/  
         │   ↗/  
   Loss  └───────────────────  

波动率交易（Volatility Strategies）

目标：押注隐含波动率（IV）变化或标的剧烈波动。

核心策略：

• 跨式组合（Straddle/Strangle）
  • Long Straddle（平值跨式）：同时买入平值Call和Put（相同K），需价格大幅波动获利。
  • Long Strangle（宽跨式）：买入虚值Call（K_c > S）和虚值Put（K_p < S），成本低于Straddle但需更大波动。
• 蝶式组合（Butterfly）
  • 做空波动率：通过卖出中间行权价的Call/Put，押注标的窄幅震荡。

关键指标：

• Vega（波动率敏感度）：跨式策略Vega最高（波动率上升时盈利）。
• Theta（时间衰减）：跨式多头每日因时间价值流失亏损，空头获利。

适用场景：

• 财报发布（Long Strangle）、节假日低波动（Short Butterfly）。

收入策略（Income Generation）

目标：通过卖出期权赚取权利金（承担有限/无限风险）。

核心策略：

• 备兑开仓（Covered Call）
  • 构建：持有标的资产 + 卖出Call（权利金增强收益）。
  • 最大风险：标的暴跌（持股亏损仅部分对冲）。
• 卖出跨式/宽跨式（Short Strangle）
  • 构建：同时卖出虚值Call和Put，标的稳定在区间内时收割时间价值。
  • 风险警示：需保证金、极端行情可能亏损无限。

关键技巧：

• 选择高隐含波动率时卖出期权（权利金更贵）。
• 设置止损条件（例如Delta超过±0.3时平仓）。

套利策略（Arbitrage Strategies）

目标：无风险或低风险捕捉定价错误。

经典策略：

• 转换套利（Conversion）
  • 构建：买入股票 + 买入Put + 卖出Call（同一行权价、到期日）。
  • 无风险条件：合成头寸成本 < 现金等价物利息收益。
• 箱式套利（Box Spread）
  • 构建：牛市价差 + 熊市价差，锁定无风险利率差。
  • 公式：期初现金流 = （K2-K1）/(1+r)^T（理论无套利价格）。

难点：

• 执行需高频交易和低摩擦成本，普通投资者机会有限。

对冲策略（Hedging Strategies）

目标：保护现有头寸免受价格波动影响。

核心策略：

• 保护性认沽（Protective Put）
  • 构建：持有标的 + 买入Put（止损价=行权价K）。
  • 成本：Put权利金（类似保险费用）。
• 领口策略（Collar）
  • 构建：持有标的 + 买入Put（K1） + 卖出Call（K2 > S）。
  • 效果：零成本锁定期内价格区间（卖出Call覆盖买入Put成本）。